Abweichend von meinen üblichen Edelmetallberichten veröffentliche ich heute eine Analyse, die sich auf Öl konzentriert, genauer gesagt auf das Potenzial für einen weiteren Ölpreisanstieg angesichts rapide schwindender weltweiter Lagerbestände. Ich werde auch darauf eingehen, was dies für Edelmetalle und den globalen Anleihemarkt bedeuten könnte, sowie Möglichkeiten aufzeigen, wie Anleger von diesem Szenario profitieren können.
Von Jesse Colombo…
Ich möchte mit dem Tageschart für West Texas Intermediate (WTI)-Rohöl beginnen, der wichtigsten Öl-Benchmark in den Vereinigten Staaten. Seit dem anfänglichen, durch den Iran-Krieg ausgelösten Anstieg von rund 68 auf 120 US-Dollar pro Barrel Anfang März hat sich der Rohölpreis überraschend ruhig verhalten und notierte meist um die 100-Dollar-Marke. Es besteht jedoch ein reales Risiko, dass dies lediglich eine Pause oder Konsolidierung vor einem weiteren Aufwärtstrend ist.
Es zeigt sich, dass die Konsolidierung der letzten Monate ein Dreiecksmuster gebildet hat, und solche Muster sind oft Fortsetzungsmuster, die sich in Richtung des primären Trends auflösen, der in diesem Fall nach oben zeigt. Natürlich bedarf es noch einer Bestätigung in Form eines entschlossenen Ausbruchs über das Dreieck hinaus, begleitet von starkem Volumen (erfahren Sie mehr über die Bestätigung von Ausbrüchen durch Volumen).
Sollte es tatsächlich zu einem Ausbruch aus dem Dreieck kommen, würde ich zur zusätzlichen Bestätigung gerne sehen, dass der Rohölpreis deutlich über der Widerstandszone von 112 bis 120 US-Dollar schließt, die sich an den drei Höchstständen im März und April gebildet hat. Der Grund dafür ist, dass Ausbrüche über horizontale Widerstandszonen und -niveaus in der Regel zuverlässiger sind als Ausbrüche über diagonale Widerstandsniveaus wie beispielsweise die Oberkante des Dreiecks.
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Werfen wir als Nächstes einen Blick auf den Chart für Brent-Rohöl, das als wichtigste internationale Öl-Benchmark gilt. Ähnlich wie WTI-Rohöl hat auch Brent in den letzten Monaten ein Dreiecksmuster gebildet, und ein entschlossener Ausbruch aus diesem Muster würde wahrscheinlich eine weitere Aufwärtsbewegung signalisieren.
Im Idealfall wäre es das zuverlässigste Szenario, wenn sowohl Brent- als auch WTI-Rohöl gleichzeitig aus ihren jeweiligen Dreiecksmustern ausbrechen würden, was die Wahrscheinlichkeit erhöhen würde, dass es sich um einen echten Ausbruch handelt.
Zusätzlich zum Ausbruch aus dem Dreieck würde ein entschlossener Schlusskurs oberhalb der Widerstandszone von 116 bis 120 US-Dollar, die sich an den jüngsten Höchstständen gebildet hat, eine weitere Bestätigung dafür liefern, dass Brent-Rohöl kurz vor einem erneuten Anstieg steht.
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Nachdem wir nun die technischen Rahmenbedingungen erörtert haben, wenden wir uns dem wichtigsten fundamentalen Grund zu, warum es in nächster Zeit zu einem weiteren Ölpreisanstieg kommen könnte: Die weltweiten kommerziellen Ölvorräte schrumpfen rapide und zehren an dem entscheidenden Puffer, der bisher verhindert hat, dass der Ölpreis noch stärker in die Höhe schießt als zu Beginn des Iran-Kriegs Anfang März.
Wie Fatih Birol, Exekutivdirektor der Internationalen Energieagentur, am Montag in Bezug auf die weltweiten Ölvorräte sagte: „Ich glaube, sie gehen sehr schnell zur Neige.“ Es werde „noch einige Wochen dauern, aber wir sollten uns der Tatsache bewusst sein, dass sie rapide sinken“, sagte er. Er fügte hinzu: „Dies könnte erhebliche Auswirkungen auf die Lebensmittelpreise haben und zusammen mit den höheren Energiepreisen die Inflationszahlen stark in die Höhe treiben.“
Bloomberg veröffentlichte kürzlich eine erschreckende Grafik von JPMorgan, die zeigt, wie stark die weltweiten Ölvorräte seit Beginn des Iran-Kriegs geschrumpft sind. Unter der Annahme, dass es keine Lösung des Konflikts gibt, prognostiziert die Bank, dass die Vorräte bis Juni auf 7,6 Milliarden Barrel sinken werden – ein Niveau, das als „operatives Stressniveau“ gilt.
Sollte der Krieg bis September andauern, werden die Vorräte voraussichtlich weiter auf nur noch 6,8 Milliarden Barrel sinken, das sogenannte „operative Mindestniveau“ oder das Minimum, das erforderlich ist, um Pipelines und Raffinerien am Laufen zu halten.
Mit anderen Worten: Wir nähern uns rasch der Gefahrenzone, in der sich eine globale Energiekrise abzeichnet. Es ist plausibel, dass dieses Szenario genau das ist, was die von mir zuvor gezeigten Dreiecksmuster beim Ölpreis signalisieren.
Als Nächstes möchte ich den langfristigen Kursverlauf von WTI-Rohöl zeigen, um einen Überblick darüber zu geben, wo die aktuellen Ölpreise im Vergleich zu früheren Zyklen stehen. Mit einem heutigen Preis von rund 104 US-Dollar pro Barrel bewegt sich Rohöl nahe dem oberen Ende seiner historischen Spanne seit 1983, liegt jedoch weiterhin deutlich unter dem Höchststand von 147 US-Dollar aus dem Jahr 2008 und dem Höchststand von 130 US-Dollar aus dem Jahr 2022.
Sollte WTI-Rohöl aus seinem Dreiecksmuster ausbrechen, würde dies den Ölpreis wahrscheinlich zurück in die Widerstandszone von 130 bis 150 US-Dollar bringen, die durch die Höchststände von 2008 und 2022 gebildet wird. Ein möglicher Ausbruch über diese Zone hinaus könnte den Ölpreis auf 200 US-Dollar oder sogar noch höher treiben, was gar nicht so abwegig ist, wie es zunächst klingen mag, wie ich im Folgenden erläutern werde.
Zwar erscheinen ein Ölpreis von 104 US-Dollar pro Barrel und US-Benzinpreise von rund 4,50 US-Dollar pro Gallone hoch und sind sicherlich frustrierend, während sie zudem die Verbraucher und die Weltwirtschaft belasten, doch in Wirklichkeit sind sie inflationsbereinigt nicht einmal besonders hoch. Mit anderen Worten: Die Ölpreisspitzen von 2008 und 2022 lagen real tatsächlich deutlich über den aktuellen Preisen.
Wie die untenstehende Langzeitgrafik der realen WTI-Rohölpreise zeigt, erreichte der Höchststand von 2008 223 US-Dollar pro Barrel, während der Höchststand von 2022 bei 151 US-Dollar pro Barrel lag – beide weit über dem heutigen Preis von rund 104 US-Dollar pro Barrel. Das deutet darauf hin, dass die Ölpreise noch beträchtlichen Spielraum nach oben haben, was ein Szenario von 150 bis über 200 US-Dollar pro Barrel überraschend realistisch macht, so abwegig das auch klingen mag. Schließlich haben die meisten Anleger vor zwei Jahren nicht vorausgesehen, dass sich der Goldpreis auf über 4.000 US-Dollar verdoppeln würde, und doch sind wir nun hier.
Eine weitere Möglichkeit, die Ölpreise oder andere Rohstoffpreise inflationsbereinigt darzustellen, besteht darin, sie durch die US-Geldmenge M2 zu dividieren. Dies ist wohl eine effektivere Methode als die Verwendung des Verbraucherpreisindex (CPI), wie ich es in der vorherigen Grafik getan habe.
Der Grund dafür ist, dass der CPI dafür bekannt ist, die Inflation zu unterschätzen, während das Wachstum der Geldmenge der eigentliche treibende Faktor der Inflation ist. Wie der Nobelpreisträger Milton Friedman treffend feststellte: „Inflation ist immer und überall ein monetäres Phänomen.“
Ein Blick auf das langfristige Diagramm des WTI-Rohölpreises, bereinigt um die US-Geldmenge M2, zeigt, dass Öl mit einem heutigen Stand von 31 im Vergleich zu seinem Durchschnittswert von 42 seit 1983 tatsächlich recht günstig ist und weit unter seinem Höchststand von 129 im Jahr 2008 und sogar unter seinem Höchststand von 41 im Jahr 2022 liegt. Dies deutet erneut darauf hin, dass es erheblichen Spielraum für eine deutliche Aufwertung der Ölpreise gibt.
Nun möchte ich Möglichkeiten erörtern, wie sich Anleger auf einen weiteren Ölpreisanstieg einstellen können, insbesondere diejenigen, die über mehr Erfahrung im Handel verfügen, eine höhere Risikobereitschaft haben und daran interessiert sind (Hinweis: Dies stellt keine Anlageberatung dar).
Der naheliegendste und einfachste Ansatz ist der Kauf eines ETF wie dem United States Oil Fund LP (USO), der den Ölpreis nachbildet. Wenn Sie sich in einem anderen Land befinden und keinen Zugang zu diesem speziellen ETF haben, gibt es andere Öl-ETFs, die in Kanada, Europa und anderswo gehandelt werden, auch wenn es etwas Detektivarbeit über Google erfordern kann, diese zu finden.
Diese Strategie lässt sich auch über ETFs umsetzen, die Aktien von Ölunternehmen wie Exxon Mobil Corporation, Chevron Corporation, ConocoPhillips und Valero Energy Corporation halten. Der beliebteste Ölaktien-ETF ist der Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), der im Allgemeinen den Ölpreis nachbildet, allerdings auch von den Bewegungen des breiteren Aktienmarktes beeinflusst wird.
Wie die nachstehende Grafik zeigt, hat der XLE und damit der Ölsektor im weiteren Sinne in den letzten 18 Jahren eine massive Basis gebildet und schloss kürzlich oberhalb der wichtigen Widerstandszone von 47,50 bis 50 US-Dollar. Angesichts der schieren Größe dieser Basis deutet der Ausbruch darauf hin, dass weitere Kursgewinne wahrscheinlich sind.
Das Handelssoftware-Unternehmen TrendSpider hat kürzlich ein interessantes Diagramm veröffentlicht, in dem der sich abzeichnende Ausbruch des Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) mit dem Ausbruch des Goldpreises vor zwei Jahren verglichen wird.
Daraus lässt sich ableiten, dass die Ölaktien wahrscheinlich noch viel Luft nach oben haben:
Der XLE ist ein ETF, der hauptsächlich große, etablierte Ölkonzerne hält. Für Anleger, die sich etwas mehr „Schubkraft“ oder Hebelwirkung in Bezug auf den Ölpreis wünschen, ist der iShares U.S. Oil & Gas Exploration & Production ETF (IEO) jedoch eine interessante Option. Im Allgemeinen sind große Ölaktien tendenziell weniger volatil als Aktien von Ölförderunternehmen – ähnlich wie der Unterschied zwischen großen und kleinen Goldminenaktien.
Ähnlich wie der XLE hat auch der IEO kürzlich eine massive Basis durchbrochen, was darauf hindeutet, dass sich der Aufwärtstrend wahrscheinlich noch in einem frühen Stadium befindet:
Nun möchte ich darauf eingehen, was ein länger anhaltender Aufschwung am Ölmarkt für Edelmetalle bedeuten würde. In der Anfangsphase des Iran-Kriegs mussten Edelmetalle aufgrund der damit einhergehenden steigenden Inflationserwartungen und Anleiherenditen Einbußen hinnehmen, wie ich in diesem Bericht erläutert habe.
Trotz dieser anfänglichen Reaktion, die meiner Meinung nach weitgehend durch den Schockfaktor rund um den Iran-Krieg ausgelöst wurde, fielen die historisch größten Öl-Haussephasen – in den 1970er und 2000er Jahren – auch mit bedeutenden Haussephasen bei Edelmetallen und anderen Rohstoffen zusammen, wie ich kürzlich erläutert habe. Dieses Phänomen ist als Rohstoff-Superzyklus bekannt, und ich glaube, dass wir uns gerade in einem solchen befinden und dass die Haussephasen bei Gold und Silber noch viele Jahre andauern werden.
Während des Rohstoff-Superzyklus der 1970er Jahre, der ebenfalls von kriegsbedingten Ölpreisschocks geprägt war, legten Öl, Gold und Silber alle gemeinsam kräftig zu:
Und genau dasselbe Phänomen trat während des Rohstoff-Superzyklus der 2000er Jahre auf, der ebenfalls von Kriegen im Nahen Osten geprägt war:
Nun möchte ich darauf eingehen, wie steigende Energiekosten einen starken Ausverkauf am globalen Anleihemarkt auslösen, der meiner Meinung nach gerade erst begonnen hat. Zum Hintergrund: Inflation ist der Feind von Anleihen und Anleiheinvestoren, da sie die Kaufkraft ihrer festen Zinszahlungen untergräbt. Wenn die Inflation in die Höhe schießt – wie derzeit aufgrund steigender Energiepreise –, verkaufen Anleger in der Regel Anleihen, was zu fallenden Anleihekursen und steigenden Renditen führt.
Besonders besorgniserregend ist, dass 30-jährige US-Staatsanleihen kürzlich aus einem Dreiecksmuster ausgebrochen sind, das sich über die letzten Jahre gebildet hatte, was darauf hindeutet, dass dem Anleihemarkt wahrscheinlich noch mehr Turbulenzen bevorstehen (insbesondere, wenn der Ölpreis wieder in die Höhe schießt):
Der Ausverkauf von Anleihen erstreckt sich über die gesamte Zinsstrukturkurve, wobei auch die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen kürzlich aus einem mehrjährigen Dreiecksmuster ausgebrochen sind:
Ich glaube, dass die Krise bei US-Staatsanleihen und der US-Staatsverschuldung gerade erst beginnt, da sich die Anleger auf ein Umfeld mit höherer Inflation einstellen und ihr Engagement in US-Staatsanleihen reduzieren, deren Volumen kürzlich die Marke von 100% des BIP überschritten hat, wie ich in einem aktuellen Bericht erläutert habe:
Und falls Sie dachten, dieser Ausverkauf von Anleihen sei nur ein US-amerikanisches Phänomen, sollten Sie noch einmal darüber nachdenken, denn er ist, wie die nachstehende Grafik zeigt, tatsächlich global. Der Ausverkauf japanischer Anleihen, dargestellt durch die gelbe Linie im Diagramm, war mit Abstand der stärkste unter den großen Ländern, was angesichts der erschreckenden Staatsverschuldung von 249% des BIP nicht verwunderlich ist.
Sollte sich der weltweite Ausverkauf von Anleihen fortsetzen – was sicherlich der Fall wäre, wenn die Ölpreise noch weiter steigen –, ist es nur eine Frage der Zeit, bis die Zentralbanken weltweit gezwungen sind, ihre eigenen Staatsanleihemärkte und Volkswirtschaften durch Geldschöpfung, d. h. quantitative Lockerung (QE), zu stützen. Dies würde natürlich die weltweite Geldmenge noch weiter ausweiten, die Inflationskrise verschärfen und Rohstoffe wie Öl, Gold und Silber deutlich in die Höhe treiben.
Ein solches Ergebnis würde dazu führen, dass die Bilanzen der Federal Reserve und anderer Zentralbanken dramatisch anwachsen und sogar die während der COVID-19-Pandemie erreichten Höchststände übertreffen:
Letztendlich wird das Endergebnis solch extrem hoher Staatsverschuldung – ganz zu schweigen von der privaten Verschuldung – und der daraus resultierenden Maßnahmen der Zentralbanken zur Stützung ihrer Staatsanleihemärkte in der weltweiten Zerstörung der Fiat- oder Papierwährungen bestehen, was zu einem ähnlichen Ergebnis führen wird wie die Hyperinflation in Deutschland in den 1920er Jahren, als der Goldpreis von nur 1,24 Papiermark auf eine Billion Papiermark in die Höhe schoss:
Natürlich darf man nicht vergessen, dass selbst während der Hyperinflation in Deutschland der Goldkurs nicht geradlinig nach oben verlief und es unterwegs mehrere starke Korrekturen gab, auch wenn diese im Rückblick kaum erkennbar sind, wenn man sich den gesamten Chart von 1918 bis 1924 ansieht.
Letztendlich konnten diejenigen, die diese Korrekturen durchhielten, ihr Vermögen vor den Auswirkungen der Hyperinflation bewahren und es im Vergleich zu ihren Landsleuten drastisch vermehren.
Ich sage dies, um Sie zu ermutigen, während Korrekturen bei Edelmetallen, wie wir sie seit Januar erleben, den Glauben nicht zu verlieren. Es wird auf diesem Weg Schwankungen geben (wie in allen Haussephasen), aber der Trend ist von hier aus deutlich nach oben gerichtet, da die Tage des Fiatgeldes gezählt sind.
Zum Abschluss dieses zugegebenermaßen langen Berichts beobachte ich aufmerksam das Dreiecksmuster beim Rohöl sowie die rapide schwindenden weltweiten Ölvorräte. Sollte der Ölpreis aus dem Dreieck ausbrechen und zudem die von mir aufgezeigten Widerstandszonen nach oben überwinden, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass wir Ölpreise von über 150 Dollar pro Barrel sehen werden – und dieses Szenario ist bei weitem nicht so abwegig, wie es klingt, wenn man bedenkt, wie niedrig die Ölpreise inflationsbereinigt immer noch sind. Glauben Sie mir, ich möchte nicht, dass dieses Szenario eintritt, aber es passt sehr gut zu dem Rohstoff-Superzyklus, den Edelmetalle vor zwei Jahren eingeläutet haben.
© Jesse Colombo
Der vollständige Beitrag ist ursprünglich hier erschienen.
Wegen der immer weiter eskalierenden Papiergeld-Systemkrise zählen die Rohstoffe und die Edelmetalle seit Jahren zu den wichtigsten Themen in unseren Monatsausgaben…
